SMM:2023-2024年铜铝市场回顾及展望【SMM电工材料年会】
来源:SMM 作者:投资咨询总部 发布时间:2023-11-27 01:26:11 点击数:567

 在2023(第八届)SMM电工材料产业年会暨导体线材工业展览会上,SMM行业研究部GM对2024年铜铝市场进行了展望。 中国电缆用主导体市场现状 2022-2023年铜历史行情及大事件回顾 其对自2022年10月以来至今的铜历史行情以及国内外的大事件进行了回顾。 2017-2023年电解铝价格历史回顾 宏观面 全球主要经济体制造业PMI显示全球经济复苏依然较为乏力 10月份全球制造业PMI为47.8%,结束连续三个月环比上升走势。全球制造业采购经理指数已经连续13个月运行在50%以下,全球制造业呈现波动下行态势。特别地欧洲地区PMI表现差强人意。 经合组织预测,由于全球经济复苏仍然脆弱,全球经济2023年仅增长2.7%,放缓预期,并预计在2024年下半年将出现2次“适度”的降息。 基本面 产能、产量、成本、利润 全球铜矿山主要新扩建矿山变量,重点关注2025年铜精矿紧张向精铜产量的传导。 2023年中国电解铜产量增速超十年新高后将不断下滑 从2023年中国电解铜增量原料来源结构、2023年电解铜产量分地区变化预估等方面对电解铜产量进行了预测。 电解铝供应端:国内产能触及“天花板” 行业开工率逐年增高 ♦2013-2015年国内电解铝产能过剩,行业亏损,开工率低位运行。 ♦2016-2017年发改委等四部委4月下发了656号文件—关于印发《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》,行业违规产能退出。 ♦2018-2019年随着国内电解铝产能置换项目的逐步推进,国内电解铝行业产能逐步修复至4320万吨附近。 ♦2020年至今云南等地区转移产能逐步建成落地,国内电解铝运行产能逼近4550万吨天花板 ♦山东、新疆、内蒙古、云南电解铝发展优势明显,占据国内58%的产能。 ♦“3060”碳达峰目标贯穿,未来低碳铝发展前景广阔,云南及西部风光电铝产能比例将继续增加,山东、河南等火电铝未来仍有大量转移预期。 西南地区整体水库上游水位情况好于2022年 电解铝减产规模弱于去年同期 ♦1-8月份云南总发电量2431.55亿千瓦时,其中水电发电量达1765.50亿千瓦时,同比下降13.9%,,占省内总发电量的73%左右。 ♦1-9月份云南电解铝产量达309万吨,同比下降3.1%,截止目前云南省内电解铝运行总产能超550万吨,云南电解铝四季度若要电解铝产能维持现状运行,四季度云南电解铝总产量或同比增长37%至140万吨左右,省内火电及水电发电量或需要达到历史高位水平,SMM测算,四季度云南电解铝不减产的情况下, 四季度水力发电或需要同期增长6%至740亿千瓦时,而这个发电水平跟21年水平差不多,目前的主力水电站水位基本跟21年水平持平,云南四季度电解铝减产预期走弱。 利润丰厚的电解铝冶炼厂 2023年9月份国内氧化铝延续反弹行情,电力成本大稳小动,部分自备电厂采购煤炭价格环比小幅上涨,国内电解铝完全成本环比上涨0.51%至15640元/吨。 2023年9月份国内电解铝现货均价约为19538元/吨,行业平均盈利约为3898元/吨,环比增长26%,同比增长268%。 进出口 2023年中国电解铜1-10月进口量同比下降5%,长期看由于国内产量的增加和金融属性的下降,未来将持续保持减少态势。 具体来看:2023年1-10月,中国电解铜进口量为282万吨;随着金融属性的下降,进口量和进口盈亏相关性进一步增强。 电解铝进出口:海外铝锭贸易格局变动 俄罗斯铝流入国内量增加 ♦海关数据显示:据海关数据显示,2023年1-9月原铝进口总量为95.61万吨,同比增长163.93%;出口总量为11.29万吨,同比增减少41.31%;净进口总量达84.32万吨,同比增加496.16%。 ♦从进口来源国角度来看,2023年9月国内原铝主要进口来源国为俄罗斯联邦、印度、澳大利亚等国家。其中2023年9月进口来源于俄罗斯联邦的原铝总量约为15.29万吨,同比增长234.77%,环比增加16.58%,占国内总进口量的76.15%,位居第一。 ♦2023年海外铝锭贸易格局发生变化,国内铝锭进口窗口呈现长期关闭状态,但仍有部分俄罗斯铝金属流入,根据目前国内进口铝长单的量及未来进口盈亏的变化,SMM预计2023年国内原铝净进口总量或超117万吨左右。 库存 由于垒库预期23未现,历史性低位的电解铜库存推动现货升水和SHFE Back结构走强。 长期的低库存刺激现货持续升水 10月份现货宽裕 升水承压为主 下游开工率及消费 2023年前三个季度中国主要电解铜相关铜材平均开工率70%,同比增长三个百分点。 电解铝下游加工材开工率走势:型材版块优于去年同期 铝板带箔版块开工环比好转 下游月度开工率数据解读: ♦据SMM数据统计,9月全国铝型材企业开工率为49.80%,环比上升1.35个百分点,同比上涨10个百分点。主要系部分大型企业9月订单量、开工率抬升,一定程度上弥补了中小型企业订单量的下滑。其中,建筑型材板块整体依旧淡季氛围浓厚,保交楼政策推动下,竣工端需求有所回暖,但受大地产商接连爆雷影响,市场信心不足,叠加9月铝价高位震荡,下游观望情绪更甚,谨慎采购。此外,本月工业型材增势较8月有所放缓,主要系光伏型材需求量有所减少,据SMM调研了解,下游组件厂累库较多,叠加近期铝价冲高,其适当减少采购,优先消化厂内库存。汽车型材板块头部效应显著,龙头企业订单量、开工率维持高位。 ♦9月进入传统旺季,多家铝板带企业反馈需求出现一定季节性回暖,大型企业在手订单量普遍在一个月左右。行业整体开工率随之抬升,中秋国庆假期期间大中型企业生产部门也鲜有放假计划。9月部分包装箔下游客户开始为元旦、圣诞等节日备货,推动包装箔产销量环比出现较大增长,行业开工率因而上升。而另一方面,9月电池箔增速却略低于预期,部分企业反馈9月部分电池箔企业再度开始去库存,新增订单量减少。10月仍是传统旺季,铝板带市场整体维持旺盛局面,但有少数企业反应其新增订单量后继乏力,对11月进入淡季后的市场行情格外悲观。全年铝板带产量预计将同比下降5%左右。 2023年前三个季度铜相关产品出口提振中国铜消费,铜材净出口24.4万实物吨,同比增加5.4万吨。 2023年国网计划投资额超5200亿,投资方向侧重于铝导体。 长期看,2023年国网计划投资额超5200亿元,从《2023年度总部集中采购批次安排》看,2023年招采项目比2022年多了31项,特高压、智能化电网是2023年投资重点,特高压的建设将使得国网铜投资单耗缩水。 中国实现这一目标的时间只有30年 比其他发达国家要短得多 由于时间紧、起点高,碳中和对中国来说是一个很大的挑战 作为工业革命的先驱,欧盟、英国、美国、加拿大、日本、俄罗斯等发达国家已经达到高峰,因此有足够的时间达到2050的碳中和。 考虑到我国高碳能源消费结构、年碳排放量超过100亿吨、高耗能产业去产能任务艰巨等现实,经济发展的能源增长需求和巨大的碳减排压力并存,中国需要更多的努力。 2023年新能源领域和家电板块是拉动铜消费的主要增长力;地产对铜铝消费中长期压力犹在,长期拖累家电和传统电力等相关行业;新能源产业链从发电到输电到用电端,对用铜消费增量变化趋势提升;新能源(光伏发电等领域)带动电力用铝占比超过建筑领域,新能源领域是拉动未来铜消费增长的主要引擎。 全球电解铜显性库存自7月中旬开始逐步回升 随着全球电解铜产量的进一步抬升预期增强,未来一段时间消费端口较难支持电解铜库存的走低。 近期基本面与宏观振向上预期抬升 净多头寸出现增加 全球电解铜供需平衡 中长期来看铜供不应求的问题难以避免 SMM预计未来2-3个季度LME铜价主要运行区间在7500-8400美金/吨,沪铜63000-68500元/吨,明年下半年随着流动性宽松和市场信心修复预期走强,铜价再次启动上涨行情。 光伏等新能源用铝填补建筑及铝材出口方面的消费缺口 其从中国电解铝产量、电解铝产量的同比增速、电解铝净进口量、供需平衡、电解铝消费量以及电解铝消费增速等方面角度进行介绍,预计2023-2024年中国电解铝整体供需维持紧平衡趋势。
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