▼宏观金融篇▼

股指：股市四大宽基指数均下跌，中证1000跌幅最大。石油石化、煤炭板块涨幅最大，通信、电子板块跌幅最大。IF2303收盘于4047.2，跌1.36%；IH2303收盘于2713，跌1.17%；IC2303收盘于6276.6，跌1.37%，IM2303收盘于6846.8，跌1.58。IF2303基差为1.65，降4.36，IH2303基差为0.17，升1.23，IC2303基差为7.7，降23.52，IM2303基差为8.54，降32.1，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.314（-0.004）。沪深两市成交额9330亿元（-183）。北向资金今日净流出2（-3）亿元。截至3.6日，两融余额为15902亿元（+61）。DR007为1.8823（+5.7BP），FR007为2，维持不变。十年期国债收益率为2.884%（-0.85BP），十年期美债收益率3.97%（-1BP），中美利差倒挂为-1.086%。美国通胀回落、经济衰退的趋势仍在，只是衰退时点可能延后，加息终点延后。国内基本面改善逐步兑现，但后续修复强度的延续性存在不确定性，尤其是地产方面，后续要关注相关限购政策和房价变化。两会期间，市场风险偏好有所回落，近期盘面弱势震荡整理为主，但考虑到会后具体政策细则的落地，仍有偏多的机会，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯：1. 海关总署：按美元计价，今年前2个月我国进出口总值8957.2亿美元，同比下降8.3%。其中，出口5063亿美元，同比下降6.8%；进口3894.2亿美元，同比下降10.2%。2. 世界黄金协会：尽管本轮强劲的经济增长令人无法忽视，但有关这些强劲的经济表现只是反常情况、美国经济将出现更实质性放缓的说法也令人信服。

贵金属：美国在2022年11月出现了通胀拐点信号后，黄金迎来大幅反弹，黄金下一轮契机来自二季度后衰退和降息预期升温，2月来黄金的下跌一部分原因是因为之前资产抢跑的回调，一部分原因是因为美国最新经济数据表现好转引发市场对美联储偏鹰态度的预期。但通胀回落的趋势仍在，只是节点延后，在通胀明显缓解前，贵金属缺乏上行的驱动，长线做多的机会也会后移。操作上短线建议观望，长线仍可做多，谨慎操作，注意止盈止损。

国债：央行今日净回笼4780亿元，资金面偏松。国债期货午后拉升全线收涨，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04%。股市午后走弱提振了债市，外贸数据对市场影响不大。两会期间，市场观望情绪较浓，国内经济仍处于恢复进程中。十年期国债收益率2.884%（-0.85BP），十年期美债收益率3.97%（-1BP），中美利差倒挂为-1.086%（0.15BP）。倒挂幅度较前日小幅扩大，美元走强，人民币小幅贬值，利空期债，利空期债，建议震荡思路看待。今日关注： 欧元区四季度GDP同比、美国1月贸易帐。重点资讯：1、1-2月我国出口同比下降6.8%，进口同比下降10.2%。2、截至2月末，我国外汇储备规模为31332亿美元，较1月末下降513亿美元，降幅为1.61%。

▼有色篇 ▼ 

铜：3月7日SMM 1#电解铜均价69620元（320），A00铝均价18570元（100）；LME铜库存74375(+2.73%)吨,铝库存557925(-0.78%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日下游面对升水行情入市接货情绪稍显迟钝，日内有所观望。但上海地区库存再次下降，叠加短期货源收紧情况下，且临近交割03合约交割日，持货商挺价情绪强烈；短暂时间部分低价货源报于平水附近，但被买盘迅速清扫，随后市场主流平水铜品牌报价维持升10~升30元/吨窄幅波动。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端仍有干扰，目前铜矿TC 回落至77.8美元/吨，鲍威尔听证会鹰派发言使美指短期走强，操作上建议谨慎买入，目前偏震荡。

锌：3月7日SMM 0#锌锭均价23490元（280），1#铅均价15100（0）；LME锌库存39125(+12.27%)吨,铅库存24775(+0%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日贸易商早间多积极出货，但因沪锌价格上涨，锌下游客户接货意愿低，然后贸易商下调升水出货，市场整体成交较差。基本面方面，俄罗斯输欧天然气近期有所回升，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有所回升，但云南近期因限电有所减产，LME库存维持低位，国内锌锭社会库存季节性累库不及去年。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅增加，关注需求恢复情况，操作上建议谨慎买入。

镍：昨日早盘镍价小幅震荡，不锈钢回落。据Mysteel调研，2023年2月国内新口径国内41家不锈钢厂（含新增钢厂太钢鑫海）粗钢产量280.71万吨，月环比增加17.6%。3月粗钢排产301.42万吨，月环比增加7.4%，同比减少2.9%。宏观环境较为悲观，晚间最新公布机构改革方案显示，将证监会以外的金控集团合并监管，将大大缩减政策套利以及各类通道业务的空间，对短期资金面会形成冲击。期间期价短期看弱。

▼煤焦钢篇▼

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4356/吨(+13)；4.75mmQ235热卷全国均价4398/吨（+15），唐山普方坯3970/吨(+30）。供应端：钢厂利润较低，但库存均处于中性位置且拐头趋势已现，叠加下游需求恢复较好，螺纹、热卷产量有望恢复至近年平均水平；成本端：钢厂铁矿石补库谨慎运行，库存较低，到港量开始回落。但相关部门反复发文提示高价风险，有一定跌价风险；焦炭利润再次下降，焦煤供给平稳，澳煤受阻及内蒙矿难后价格较稳；需求端：下游需求启动符合预期，地产受“保竣工”政策影响，一季度需求开始释放；在各省公布总计20万亿基建投资计划后，全年实物工作量预计有一定保障，启动时间预计两会后开始；制造业汽车、家电订单交付高峰预计持续时间拉长，后续消费需要观察；出口水平预计平稳中小幅增长。

我们认为：总体来看，成材基本面开始强于炉料，品种间短期螺强卷弱。两会可能发布重要正向刺激政策，因此多空博弈胜负难分，且前期进价成本较高的背景下，贸易商和钢厂挺价意愿尚存。目前来看，利空因素中炉料成本坍塌有一定可能性，而利多因素中下游需求释放已成定局，重要会议期间冲高回落可能性较大。策略上来说，整体偏强，寻找小幅回调机会。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价916元/湿吨（折盘面984元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）985元/吨（+11）。目前期货市场监管逐渐走强，现货交投活跃度大幅降低，钢厂在高价压力下以按需采买为主；钢厂生产策略特别谨慎，仅刚需补库支撑，后续产量上涨空间已然不大。进口方面：主流矿澳巴发运季节性回落，非主流矿尚且旺盛，国内矿产销平稳；预计巴西和澳大利亚本周到港量将继续回落但国内疏港量将保持，因此港口库存以去库为主。PB粉-超特粉、卡粉—PB粉价差继续回落，中高品矿性价比高。PB粉销售回落，块矿近期有好转。

我们认为：供给量尚且平稳的背景下，钢厂继续增产空间已然不大，钢材下游兑现了一部分预期，但发改委监管趋于严峻，大商所已经发布持仓限制，且监管措施逐渐加码，后续可能有其他部门接入。策略来说，做多空间不大，谨防可能的价格坍塌。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。内蒙古区域月初个别上月末停产煤矿复工，而近期安全检查工作持续进行，部分煤矿依旧处于减产状态，整体供应量较上周变化不大；陕西区域仅小部分煤矿进行安全检查，整体供应水平基本稳定；港口方面，前期因工业用电及非电终端用煤需求提升，支撑港口煤价反弹，但随着煤价的过快上涨，导致下游化工水泥等非电企业利润收到明显挤压，下游恐高情绪较重，市场实际成交较少；下游方面，本周工业企业开工率再度提升，终端电厂日耗总体来看仍延续偏高水平，去库状态持续，但电厂目前存煤相对充裕，市场看跌心态较重；进口方面，动力煤市场偏弱运行。而进入本周后，受终端用户对价格接受度下降，加之主产地煤价下调，内外贸煤价同步开启下跌模式。

我们判断：受港口市场成交冷清影响，贸易商为避风险采购节奏放缓，到矿拉运车辆以长协户为主，个别煤矿随行就市下调煤价。目前电厂仍以兑现长协为主，非电企业正常采购，下游客户观望情绪加重，矿区拉运车辆较上周有所减少。整体偏弱

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持380美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持345美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持345美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持2230元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价大降150元至2260元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1630元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2300元/吨。今日孝义至日照汽运价格微降至245元，海运煤炭运价指数OCFI报收834.31点，环比升2.76%。市场观望情绪渐浓，炼焦煤上行驱动减弱。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2730元/吨，外贸价格维持415美元/吨。

政府发布工作报告，GDP增长目标5%，被市场认为比较保守，不及预期。报告仅强调化解优质头部房企风险，无超预期利好。在年度需求确认阶段，此前由强预期带来的拉涨告一段落。3月7日，双焦期货大幅震荡，整体偏弱。焦煤收于1973.5，焦炭收于2912.5。预期两会后黑色转为平现实与弱预期，驱动由偏稳转为逐步下移。

玻璃：305盘面震荡，收盘于1588（+10）元/吨，持仓量968548（-37776），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1570（0）元/吨，6mm白玻大板1561（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1600（0）元/吨。分区域来看，华北市场成交良好，小板小幅上调；华东市场整体交投尚可；加工厂新增订单有限；华中市场下游加工厂适量采购，厂家产销平衡华南市场大厂产销维持较好。成本端：近期纯碱整体负荷9成以上，重碱成交重心上移，浮法厂纯碱库存维持低位。总体来看，玻璃厂家负荷维持低位，近期无大量检修，玻璃需求略有好转，上周小幅累库，预计本周将延续累库趋势，地产融资环境回暖，二手房成交环比上涨，市场远月预期有所好转，近月库存高位压制价格，后续关注库存拐点以及地产资金纾困情况，预计近期以震荡偏强为主。

▼能源篇▼

原油：3月7日，WTI原油期货收跌3.25美元，跌幅4.04%报77.21美元/桶。Brent原油期货收跌3.1美元，跌幅3.6%，报83.08美元/桶。

昨日油价大跌，油价出现较大波动。宏观因素导致油价大幅震荡。市场对美联储超预期大幅加息的担忧较重，美元走强，宏观因素与需求博弈，油价下跌。

未来，需求与宏观因素博弈，需求仍是油价上行的主要动力。需求能否持续修复还需进一步追踪主要国家经济情况再做判断。

综上，短期油价震荡。

燃料油：3月6日新加坡现货方面，高硫380CST 448.55美元/吨，环比上涨0.66%。0.5%低硫燃料油597.93美元/吨，环比上涨1.45%。3月6日新加坡燃料油纸货方面，高硫380CST近月纸货432.51美元/吨，环比上涨0.45%。低硫燃料油近月纸货582.76美元/吨，环比上涨1.58%。

国际原油市场，市场对需求的乐观态度以及俄罗斯3月计划减产使得油价上行。

高硫燃料油方面，OPEC+以及俄罗斯维持减产，高硫燃油供应下降。国内地炼需求支撑，中东以及南亚发电高峰的到来，未来需求向好。库存方面，新加坡地区燃料油大幅去库，供给减少叠加去库，预计高硫燃料油继续走强。

低硫燃料油方面，低硫燃油走跌使得炼厂开工积极性不高，国内低硫燃料油日韩发电旺季逐渐结束，BDI指数小幅上涨需求有所恢复但弱于往年，整体来看需求增长有限。欧盟对俄成品油制裁落地对低硫生产仍有分流以及未来新产能投放落地的情况下，低硫燃料油上行空间有限。

预计短期宽幅震荡走势，多FU空LU。

沥青：3月7日，华东地区市场成交参考3850-4000元/吨，高端货源有一定降价，按需采购为主。截至3月2日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为31.9%，环比增加1.9%；利润方面，周度利润均值29.4元/吨，环比增加33.8元/吨，利润水平处于中性偏低状态；检修方面，3月10日北海和源36万吨/年产能结束停产，西北、东北、华东以及华北地区均有炼厂复产，预期开工率小幅回升。受南方降雨影响，尽管气温回升，但目前来看需求表现相对平淡，以备货为主。库存方面，2月28日当周，国内厂家与社会库存较节前分别减少0.2%和增加7.1%，随着下游补库，厂库向社库转移，但整体可控。预计沥青短期震荡走势。

LPG：3月7日，华南地区国产气成交均价在5550元/吨，环比持平；华南进口气均价5635元/吨，环比下跌15元/吨；上游挺价意愿增加，价格回稳。据隆众资讯统计，2月24日-3月2日国内液化气商品量总量为56.02万吨左右，周环比下降0.41万吨或0.72%；船期到港量为64.5万吨；下一周期，预计生产总量或达到55.4万吨，预期到港量约57.4万吨。综合来看，推测本周期LPG整体供应总量有环比下降可能。燃烧需求增长步调停滞。化工需求来看，截至3月2日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得58.64%，环比下降0.39%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在46.42%，环比下降2.11%；PDH装置开工率录得57.21%，环比下降4.18%；烷基化利润和MTBE利润回升，烯烃深加工企业有个别厂家计划开工，预计需求有上行波动。国内一季度有5套总产能达285万吨PDH装置计划投产，化工需求增长预期仍在。化工需求支撑，预计价格持稳为主。

▼化工篇▼

PVC：常州市场价格重心走高，期货震荡上行，偏强震荡，市场一口价和点价报盘均有，但下游需求一般，谨慎观望，逢低补货为主，实单成交不多。上午5型电石料现汇库提参考6370-6450（+50/+50）元/吨，点价V05-100至+30，华南贴水华东。核心逻辑：上周PVC开工率80%（+0.3%），连续三周保持高位，泰州联成提负3成，新增英力特10万吨、苏州华苏13万吨近期停车。2月份PVC产量178.1万吨，同比+1.3%（前值+2.5%），日均6.36万吨，环比+2.3%，主因检修不多，加上部分装置提负。3月份计划检修未明显增加，广西华谊40万吨投产、聚隆40万吨试车中，产量高位增长。3月3日社库45.4万吨，环比+1（前值+0.7）万吨，两连增，同比高25%（前值22%），下游原料库存高。生产企业在库库存天数10.1天，环比持平，企业积极降库，销售压力较大，同比高156%，下周预期在10.3天。海外方面，全球价格稳定，出口利润500元/吨以上，周度签单环比走弱；美国2022年出口同比增长28%至248万吨，当前其国内库存低，但供应商并不看好欧美需求。下游方面，样本制品企业开工率未能继续提升，线缆、薄膜、管材相对较好，订单同比仍低，原料库存高位采购意愿不强。成本端，电石出厂试探上涨100，兰炭上涨115，采购未跟进。综上，3月供应高位，新产能供应市场，下游订单提升缓慢，但综合成本有所抬升，或震荡，逢高空。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8575（+85）元/吨。江苏现货8560/8590，4月下8630/8660；5月下8630/8670。乏进一步消息和成交引导，主力盘走软整理，现货交投随之弱盘，日内涨幅收窄。重要数据发布（周一）：2月27日，江苏苯乙烯港口样本库存总量21.03万吨，环比-1.27万吨，环比降5.70%。商品量库存在17.48万吨，较上期减0.82万吨，环比降4.48%。库存高位下，抵港补充少，而港口库区出货继续增量。数据显示提货大于补充，港口库存连降。核心逻辑：上周开工率66%，环比-2%（前值-4.9），五连降，产量25.1（-0.8）万吨，总产能1819.2万吨。利华益72万吨/年、北方华锦15万吨/年投料，宝来35万吨/年于3月1日晚停车2周。中委石化80万吨新装置3月开始供应市场，总产量预计低位回升。本期产业总库存41.5万吨，环比-3.1（前值-2.9）万吨，农历同比+26%（前值+23%）。港口商品量仍高，下游合约提货，连续两周超过4万吨，工厂因检修集中去库。需求端，3月首周下游综合开工回落1个百分点，EPS因库存较高减产，ABS浙石化新投20万吨，价格全线下跌，整体需求表现未能超预期。外盘方面，近月纸货下跌5美元/吨，进口倒挂缩窄至-250元/吨附近。成本端，油价反弹，市场看好印度和中国的需求，纯苯库存暂处于绝对高位，加工费压缩至600，乙烯结束持续数周的上涨，苯乙烯非一体化成本8730（+80），加工费-190。综上，3月供应低位回升，去库将放缓，需求表现不佳，产业链利润低位，预计震荡，正套或逢高空远月。

橡胶：橡胶小幅震荡下跌，RU2305合约收于12445元/吨。现货市场，华北地区丁苯1502价格11600-11700元/吨，华东地区丁苯1502价格11700-12000元/吨，华南地区丁苯1502价格11700-11900元/吨；华东地区1712价格11200-11300元/吨；华北地区1712价格11200-11300元/吨。重要逻辑：供应端，国内外产区多以进入停割或减产状态，整体供应存在缩减。库存端，3月现货库存或迎来去库拐点。但从中长期来看，库存水平仍处于历史高位水平，高库存压力仍存，近期虽然出库出现明显好转，但入库量及待入库量仍然偏大，导致库存量继续维持攀升状态。需求端，国内下游轮胎行业库存储备降低情况下，未来可生产能力有望进一步提升，从而将支撑原材料需求快速释放，因此预计3月天胶总需求量有望继续维持增长趋势，需求端将对胶价形成有效支撑。整体来看，当前仍处于减产季，市场供应呈现缩减态势，泰国产区原料价格逐步回升，市场供应端呈现利好，且随着目前国内市场低价货源的逐步消化，以及下游原料库存的逐步消化，市场需求方面同样面临放量可能，对市场同样存在利好。为此天然橡胶呈现偏强震荡走势为主。

聚乙烯：聚乙烯低开低走，盘中上涨，L2305合约收于8307元/吨，-17元/吨，成交27万手，持仓量40.1万手。现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：8330元/吨，华东地区HDPE（余姚兰州石化5000S）：8850元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：8950元/吨。重要逻辑：供给端，上周开工率83%（-1.14%），产量50.04万吨（-1.36%）。预计下周PE检修损失量在5.4万吨，环比减少0.41万吨，其中LLDPE损失量3.07万吨，LDPE损失量0.38万吨，HDPE损失量1.95万吨。进口方面，进口货源到港较少，外商库存压力不大，存在一定惜售情绪。线性方面，中东1010-1020美元/吨，美国980美元/吨。高压方面，美国1095美元/吨，带远期信用证。低压膜方面，中东1020-1050美元/吨，美国1030美元/吨。 库存端， 2月17日到2月24日PE库存环比下降4%，其中主要生产环节PE库存环比下滑10.8%，港口库存环比增加1.45%，贸易企业库存环比增加1.59%。成本端，原油成本走势震荡，对聚乙烯价格形成一定支撑。需求端，农膜方面，农膜需求差异较为明显，棚膜需求趋淡，地膜需求继续跟进，地膜厂家开工继续提升，部分厂家满负荷生产。管材方面，部分给水、排污订单有序跟进，整体开工较前期有所提升。后市来看，地膜需求或将延续旺盛态势，厂家订单继续积累。但工厂采购谨慎，坚持刚需，给予原料市场支撑力度有限。综上，预计聚乙烯震荡整理。

 聚丙烯：聚丙烯横盘震荡，PP2305合约收于7857元/吨，-14元/吨，成交38.8万手，持仓量42.7万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：7750元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7980元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：8150元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：8000元/吨。重要逻辑：供给端，上周开工率80.05%（-0.38%），产量58.74万吨（+2.48%）。上周新增北海炼厂、镇海炼化二线、中原石化新线、中科炼化等装置停车；福建联合老线、中化泉州、宁波富德、海天石化等装置重启。下周暂无装置新增计划检修。预计下周计划检修装置停车损失量约在9.71万吨。进口市场方面，目前部分海外装置检修尚未结束，亚洲地区供应依然偏紧，海外生产企业对华报价意愿薄弱，报盘价格重心稳中小幅上移。库存端，2月17日到2月24日PP库存环比下降13.37%，其中主要生产环节PE库存环比下降15.84%，港口库存环比下降4.62%，贸易企业库存环比下降4.92%。成本端，国际油价震荡，成本支撑增强。需求端，塑编企业新订单提升缓慢，订单主要来自食品包装领域、化工领域订单欠佳，周内仅个别大厂开工提升。部分下游工厂成品库存呈小幅增加态势，企业对短期信心依然不足。因目前膜厂盈利空间较窄，终端膜料经销商采购意向有所增加，但胶带厂采购积极性依然不高。综上，聚丙烯震荡偏弱。

PTA：现货方面，PTA现货价格收涨5855元/吨，现货均基差2305升水52；PX收1039美元/吨，PTA加工区间参考430.43元/吨；PX收1039美元/吨，PTA加工区间参考430.43元/吨；虹港2#检修，PTA整体负荷下滑至68.25%；库存方面，截止3月2日，PTA社会库存量约在 307.44万吨，环比-1.14万吨。低工费压制供应回升，下游需求则持续修复，产业链矛盾缓和，供需差有收窄，然远端考虑产业扩能以及需求持续好转存变量，供需压力依旧存在；当下，一季度预计PX投产3套拱620万吨装置，PTA预计投产2套装置，供应压力较大，但在低加工费下，后续企业有降幅预期。目前下游装置开工回升速度趋稳，市场需求乐观预期依然存在，短期关注做多PTA现货加工费机会。

 乙二醇：现货方面，3月7张家港乙二醇收盘价格在4243元/吨,上涨18，华南市场收盘送到价格在4320元/吨,上涨20，美金收盘价格在525美元/吨,上涨2；供应方面，乙二醇总开工55.86%（升0.08%)，一体化61.37%（平稳)；煤化工45.96%(升0.22%)；截至3月6日，华东主港地区MEG港口库存总量103.66万吨，较上一统计周期减少3.32万吨。阶段性到港偏少，刚性需求支撑下港口发货良好，华东主港库存小幅去化；国际原油五连涨，乙二醇成本端随之上移，但目前市场主导逻辑仍在供需，主港库存保持高位，国产量增加使的供应增加预期明显，需求端经过一定的恢复后，可持续性有限，短期市场偏弱为主。 

纸浆：现货方面，纸浆现货含税参考价：针叶浆6750-6950元/吨，阔叶浆5700-6000元/吨，本色浆6150-6300元/吨，化机浆5300-5500元/吨。消息面上2月28日报道：据悉，智利Arauco公布2023年3月份报盘。其中，银星920美元/吨，金星770美元/吨；2月24日报道：加拿大漂白针叶浆狮牌宣布3月外盘报价：其中，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，均较上月持平。其中雄狮无量可供，金狮减产30%。最近报价环比持平。国内库存方面，截止3月2日，中国纸浆主流港口样本库存量：209.5万吨，较上期下降1.1万吨，环比下降0.5%，库存量在上周期去库后继续呈现去库的现象；山东地区纸浆现货普遍下调，其中针叶浆银星下调 150 元/吨至 6850 元/吨，阔叶浆金鱼下调 100 元/吨至 5800 元/吨，目前基差维持在 370 元/吨。海外装置方面，1 月 MAPA 智利 156 万吨阔叶浆项目投产，2 月 UPM 乌拉圭 210 万吨阔叶浆项目投产，海外供应逐渐恢复。上周国内纸浆库存小幅下跌，库存量在上周期累库后转为窄幅去库的现象，目前下游企业开工回升较快，港上出货速度较上周期变动不大。目前 05 合约整体运行区间参考 6400-6900 元/吨。随着海外装置投产，供给恢复，中长期浆价仍有下降空间。

MA：昨日甲醇止跌企稳，MA2305合约收于2615元/吨。现货方面，太仓甲醇市场现货参考价格在2670-2680。3月下旬纸货商谈在2675-2680，4月下旬纸货商谈在2650-2660。信心不足，主动报盘依然较多。甲醇山东南部市场少数意向商谈在2630-2650元/吨，价格重心上移。生产企业报价稳定2650元/吨为主，但让利空间缩小。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2305-2360元/吨，与前一交易日均价上涨2.5元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格稳中有升。截止3月2日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在74.23万吨，环比（2月23日整体沿海库存在73.1万吨）上涨1.13万吨，涨幅为1.55%。近期甲醇震荡下行，煤炭市场情绪降温，价格不断下调，受煤价下跌影响叠加供应压力回升，甲醇高位回落。基本面来看，近期国内部分检修装置陆续重启，开工率有所增加，且3月份宁夏宝丰240万吨/年装置存投产预期，虽然部分企业公布春检计划，但体量有限，后期供应压力或逐步增大。进口方面，伊朗检修装置即将重启，进口量将逐步增大。需求端来看，下游MTO利润仍然承压，宁波富德于2月底重启，传统下游企业持续复苏，开工率继续提升。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，因前期价格上涨较快，下游高价抵触情绪增加，且安全事故影响也有所转淡，坑口煤价不断下调，中长期来看，煤炭高库存压力仍存，而天气逐渐转暖进入用电淡季，煤炭价格下行压力尚存。综合来看，目前甲醇基本面压力不大，大幅下跌空间有限，不过后期供应或逐步回升，且煤炭价格存下跌趋势，因此预计甲醇偏弱运行为主。 

工业硅：昨日工业硅延续大幅下跌走势，Si2308合约收于17130元/吨。现货方面，华东不通氧553#硅在17000-17100元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在17100-17400元/吨，较前一日持平；421#硅在18600-18700元/吨，较前一日持平。本周工业硅价格大幅下跌，需求恢复力度不及预期，多晶硅和有机硅价格均下跌。基本面来看，西南地区处于枯水期，产量维持低位，但受新疆地区增产影响，供应有所回升。需求端，十五过后，多数房地产项目陆续复工，有机硅企业开工维持高位，不过需求复苏不及预期，下游高价抵触情绪增强，DMC价格出现下跌；受到新建产能爬坡的带动，多晶硅产量持续增加，且目前利润极为丰厚，长期对工业硅需求维持景气，不过近期多晶硅价格持续下跌，厂家放量出货；受到中短期汽车消费疲软的影响，铝合金企业开工恢复缓慢。整体来看，工业硅需求虽有复苏，但实际复苏力度不及预期，“金三银四”消费旺季预期落空，且当前库存压力较大，短期内预计期货价格维持震荡偏弱走势，关注17000元/吨支撑位。

▼农产品篇▼

油脂油料：周二油脂盘面震荡，豆油主力合约跌0.11%至8882元/吨，棕榈油主力合约跌0.58%至8202元/吨，现货方面，国内主要地区一级大豆现货报价：大连（3月）Y2305+560,天津Y2305+690、（4-5月）Y2305+500、华东Y2305+820、（4-5月）Y2305+570，广东Y2305+780.主要地区24度棕榈油：天津P2305+80，华东P2305+10，（3月船期）P2305+80，广东P2305+30,（3月）p2305+70。基本面：豆油方面，全球大豆偏宽松，巴西今年大概率丰产1.5亿吨，巴西上周干燥天气和高温影响大豆作物，由于前段时间阵雨持续，巴西大豆收割延后，阿根廷早霜以及干旱天气导致减产。棕榈油方面：印尼受天气影响短期供给受限，印尼新出口政策仍存在不确定性，国内棕榈油库存较高，随着气温回升，棕榈油消费或有好转，需求方面，国内经济复苏良好，各学校陆续开学，餐饮行业将有一定恢复，综合来看，预计油脂近期以震荡为主。

豆粕：周二豆粕盘面震荡。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨0.77%至3806元/吨。现货方面，豆粕现货稳中略跌，国内主要地区现货报价情况(单位:元/吨):天津4220涨20，江苏4170涨20，东莞4120涨40。国内主流油厂豆粕成交清淡。阿根廷降雨仍低于正常水平，且叠加霜冻天气，3月USDA或将继续调低阿根廷大豆产量预估。巴西收割推进，但收割进度偏慢，导致到港推迟，现货偏紧，等待USDA供需报告指引。国内方面，大豆不足，本周国内油厂开机率继续小幅下降，近两周国内油厂开机率维持在40%的低位附近。下游需求不佳，成交清淡，市场预期4月-6月以后到港量增加，多数持等待状态待后续到港后进行采购。综合来看，豆粕近期盘面震荡。

白糖：周二白糖期货盘面高位震荡偏强。截至下午收盘，白糖主力合约上涨1.16%至6169元/吨。现货方面，上一日主产区制糖集团报价主区间为6030~6180元/吨；加工糖厂主流报价区间为6160~6450元/吨，现货报价连续大幅上调，上调区间为30~100元/吨，现货报价整体进入6000元/吨以上高位区间。现货交投气氛谨慎，终端采购随行就市，成交一般。基本面来看，国际糖产量低于预期，国际供需偏紧不断加剧。印度、欧洲都产量下降，印度主产区天气状况不佳导致甘蔗提早成熟且重量下降，已决定不再批准新的糖出口，供给偏紧对盘面产生支撑。国内目前消费总体向好，预计长期形势逐渐越来越好，加之近期刚需采购及国内的减产预期，市场情绪持续走强。综合来看，白糖短期预计震荡偏强为主，策略上逢低做多。

棉花：3月7日棉花全国现货均价15526元，基差836，基差率5.39%，处于历史低位。国外来看，2023年1月巴西棉花出口约4.3万吨，环比减少65.3%，同比减少74.1%；继2022年12月份棉花出口同比、环比大幅下滑后（环比减少34.6%，同比减少35.0%），又创年度出口新低；而2022年11月份巴西棉花装运出口26.9万吨，同比增长62%。巴西出口量的大幅下跌暗示了全球订单的锐减，说明全球棉花消费并不景气。国内来看，根据中国棉花网的调研显示，近期内地库、运输在途及待启运新疆棉的询价虽然仍相对活跃，但实单成交却并有明显增长，纺企、中间商补库操作非常谨慎。一方面，2月底以来郑棉开启连续反弹模式，纺企原料成本被动上行；另一方面下游布厂、面料企业及销售终端对棉纱采购仍以分批、定量为主，未现大规模进货，且以内销订单居多。综上，在需求的现实不及预期的情况下，我们认为棉价上涨的趋势会有所受限。

苹果：1）苹果期货主力合约305窄幅震荡，至收盘涨10元/吨至9080元/吨，持仓减少11944手，现持仓207445手。

2）现货上，产地行情基本维持稳定未有明显变化，近期客商从产地采购比较谨慎，果农要价强硬，达成交易难度比较大，成交较少。随着气温回升，部分客商开始为市场备货，包装量比之前稍有增加。批发市场整体行情一般，成交不旺，主流成交价格变动不大，部分市场出货速度与之前相比，微幅增加。3）价格上，山东烟台栖霞大柳家苹果报价果农货80#以上一二级条红3.8-4.0元/斤；陕西渭南白水县苹果果农货报价70#起步主流成交3.0-3.3元/斤；山西运城万荣地区纸加膜苹果冷库货源80#以上坡上货2.7-3.0元/斤。4）销区市场，农业农村部今日富士苹果批发价8.68元/斤，昨日8.77元/斤。广州槎龙市场苹果今日新到货源29车，昨日周一市场销量一般，目前市场剩余待售货源60多车。甘肃货主流成交价格80#以上4.0元/斤，山东货一二级80#以上3.7-3.8元/斤，75#果3.6-3.7元/斤，洛川货主流价格3.8-3.9元/斤，毛批，以质论价。市场整体出货速度一般，不及往年同期。5）期货上，期货上03合约进入交割月回归，对近月形成压力而回调，预期幅度不大，维持8500-9500元/吨区间运行。同时关注产区气温回升可能对苹果花期的影响，尤其是关注花期高温或者低温对后期坐果的影响。

鸡蛋：周二鸡蛋产地均价 4.65元/斤，各行业陆续恢复营业。像餐饮、旅游、商超、企业 食堂等消费逐渐增加，同时多地学校陆续开学。当前猪肉价格筑底抬升，鸡蛋替代性消费边际 好转，同时随着户外、加工等非家庭消费恢复，需求存边际好转预期，主力 05 合约多空博弈加剧，目前盘面小幅贴水现货，鸡蛋主力合约 2305 合约震荡回调，收盘 4396点，涨0.90%。供应上，全国在产蛋鸡存栏量约为 11.79 亿只，环比减幅 0.17%， 较近五年均值减少 3.63%，存栏量继续下降，鸡蛋整体供应量有 限，新开产蛋鸡数量相对偏紧，进入 3 月终端消费或将好转。3 月下旬受清明节日提前备货拉动，下游经销商以及食品厂采 购量或逐渐提升，终端市场需求将继续恢复，后期现货价格或 会震荡运行。