晨会焦点20220627
来源:中财期货 作者:投资咨询总部 发布时间:2022-06-27 08:56:00 点击数:2238

 

宏观金融篇

股指:股市三大宽基指数均上涨。家电、电力设备及新能源涨幅最大,房地产、建筑板块跌幅最大。IF2207收盘于4366.2,涨1.17%IH2207收盘于2949,涨1.41%IC2207收盘于6348.6,涨1.2%IF2207基差为28.57,升0.49IH2207基差为25.75,降2.13IC2207基差为19.68,降7.59,三大股指基差变化不一致。IC/IH2.153-0.004)。沪深两市成交额11604亿元(+844)。北向资金净流入96亿元(-24)。截至6.23日,两融余额为15730亿元(+66)。DR0071.7978+18.43BP),FR0072.5+85BP)。十年期国债收益率为2.8%,升0.02%,十年期美债收益率3.13%+4BP),中美利差倒挂为-0.33%

美国加息预期伴随衰退信号的增强,对全球通胀水平形成一定压制。后续关注美国二季度经济数据。国内稳增长政策继续发力,但要关注消费、信贷落地数据,短期警惕A股回调风险,待企业盈利预期明朗后或再震荡上行。操作上建议区间思路为主,谨慎操作,注意止盈止损。

重点资讯:

1.“假外资再遭重拳,两地互联互通规则迎修订版。

2. 美国6月密歇根大学消费者信心指数终值50,预期50.2,前值50.2

3. 证监会明确个人养老金基金销售机构范围。

4. 十年来,中国股票市场、债券市场规模均位居全球第二,股债融资累计达55万亿元,股票市场投资者超过2亿。资本市场对实体经济的适配性大幅增强。

国债:上周利率债供给密集,资金面边际收敛,央行公开市场净投放500亿元。股市风险偏好提升,股债跷跷板效应显现,期债表现偏弱,10年期国债收益率升之2.79%。我们认为期债下跌空间有限,因金融地产数据反映内需增长疲软。但是短期受风险偏好提升及中美利差偏大影响,期债可能偏弱震荡。建议观望。

贵金属:利率上升对黄金价格构成压力,短期内美国通胀压力难以消退,持续时间可能比预期更长。在此情况下,美联储一定会采取比较激进的表达和加息行为。但据其判断,美国宏观经济可能会出现局部的、一定程度的衰退,结果会造成未来加息下真实利率不再延续上升阶段,金价可能会在下半年出现一定机会。梳理历史上美国经济衰退前后的黄金价格表现,总结美国衰退前后黄金价格表现发现,在衰退早期由于资金极度避险(现金为王)和美元相对强势,金价往往偏弱,但随着美联储加大宽松、全球经济开始复苏,金价将在衰退开始后35个月再次上涨。因此我们预计金价短期震荡偏弱,长期将持续走强。

 

有色建材篇

铜:626SMM 1#电解铜均价64320元(-1700),A00铝均价19160元(-180);LME铜库存113025(-0.4%),铝库存388750(-0.9%)吨;投资建议:上周五沪铜下跌,夜盘先跌后涨,整体震荡。夜盘铜价再度大幅下跌,进口比价在盈亏平衡线附近徘徊,进口铜货源增量基本被市场消化,国内冶炼企业检修大多结束,供应稳定恢复。供需维持弱平衡,升水僵持。基本面,5月各项经济数据回升,国务院发布一揽子稳经济措施,为对冲经济货币财政政策双发力,加大投资力度,房地产管控放松,中期看需求整体向好,且整体库存偏低,对价格形成支撑。目前铜矿TC 73.9美元/吨,短期受美联储大幅加息影响,操作上建议观望,等待市场止跌企稳。

锌:626SMM 0#锌锭均价24760元(-400),1#铅均价14825-175);LME锌库存79175(-0.91%),铅库存39600(+0%)吨;投资建议:上周五沪锌下跌,夜盘继续下跌随后有所反弹。上海市场早市开盘市场逢低入市询价商家积极,持货商多挺价报盘出货,早间市场普通国产品牌报价集中于当月升水60100元,双燕、会泽报价集中于当月升水80100元附近,早间市场交投氛围活跃,市场以商家出货为主,下游询价偏多。基本面方面,近期在俄气减量下,欧洲天然气价格大涨,欧洲炼厂产量难以提升,国内冶炼厂因矿偏紧,部分炼厂检修,供给端短期维持偏紧,LME库存偏低。中期来看,5月各项经济数据回升,政府加大经济刺激力度,基建向好叠加房地产政策转变,需求预期乐观,上周锌锭社会库存继续小幅下降。短期受美联储加息影响,市场偏弱,操作上建议观望,注意22500附近支撑。

镍:周五晚间镍价一度跌穿16万元。一直以来沪镍合约交割品设计的短板在此轮跌势中表现得淋漓尽致,市场对纯镍的需求基本被各种更加经济的中间品替代。值得关注的是,各种形态的镍原料具有一定替代性,这也就意味着在经济性足够的情况下,目前的沪镍随着跌势持续,其库存不足的特点将会成为未来反弹的契机。不锈钢目前表现依旧疲软,过剩现象未能好转,随着成本回落不锈钢价格支撑力度有限。

 

煤焦钢篇

钢铁:20mm三级螺纹钢全国均价4286/(+3)4.75mmQ235热卷全国均价4382/吨(+3),唐山普方坯3960/吨(+60)。现货市场暴跌倒逼钢厂限产检修;以目前的项目及订单总量来看,下游需求释放进入瓶颈,且难以避免地受到了高温、暴雨等天气的影响。需求端:地产与基建赶工预期兑现,但项目总量难以使建材市场走向繁荣;制造业受全面补贴与刺激政策影响,销售量、周转率表现尚可,但订单量下滑带来隐忧。供应端:铁水产量在钢厂逐渐减产后滑落至300万吨日耗以下,假如钢厂利润持续收窄,有进一步缩减可能;焦炭需求下降、焦煤供应改善,焦化厂提降后利润空间回落至成本线;铁矿发运及到港增加、需求受到钢厂限产的考验,内外价差及品种价差拉平,暴降的疏港量反映了铁矿交投的衰弱;成本/利润方面:钢坯、成材利润大幅回落、长流程成本略高于短流程,短期内废钢的跌价难以拯救电炉开工率回升。库存方面:螺纹仍然高于五年同期、热卷中性。库存结构反映出了贸易商接货意愿极低,在低生产量的背景下钢厂成材仍然累库。

我们认为:需求受到淡季、天气、赶工弱兑现的综合影响,在销售愈发困难的当下现货市场情绪低迷。然而期货市场对钢厂钢厂利润修复仍保有一定信心,在铁矿价格趋于100美金国内矿成本线后,形成了一定的底部支撑作用;资金层面,空单开始兑现利润,行情略有减仓、换手率增加,如果本周钢厂减产不及预期可能引发再度下行。中期来看,在地产、汽车、家电等主力用钢行业均出台了刺激消费的政策且力度较大,预期消费反弹的力度不可忽略。策略上来说,空单离场观望,逢高再入场。

铁矿:日照港61.5%PB澳粉车板价800/湿吨(折盘面891/吨),金布巴粉60.5%(折盘面)859/吨(-15)。焦炭降价后,铁矿利润修复有了一定的空间,钢厂被迫减产后,仅刚需支撑的背景下铁矿日耗预计仍有一定的下降空间。进口方面:本周澳洲、巴西港口发运仍在冲量阶段,疏港量暴跌,矿石成交较差;金布巴粉-PB粉价差与中高品价差持平,进口铁矿石落地利润有了明显收缩。目前,国内矿的供应仍然保持较高水平,因此在非主流矿和国内矿的均成本线100美元/吨的位置上铁矿仍有较好支撑。

我们认为:港库去化的判断维持,但受钢厂开工率持续下滑影响,铁矿交投已显露疲态。基差基准品种金布巴粉库存量上升对空头有一定利好。钢厂品种重新转向精粉和球团。短期来看,铁矿石受钢材价格暴跌影响较大且有钢厂持续减产隐患,国家对原料价格较为敏感且隐隐有支持跌价的趋势。策略上来说,空单兑现利润为主,逢高可再度入场。

动力煤:动力煤市场偏弱运行,秦港Q5500现货今日报价9000)元/吨。产地方面,国有大矿以长协调运为主,产销正常;部分民营煤矿受港口市场下行影响,坑口价下调。由于发运成本倒挂,站台及贸易商采购需求减弱,煤矿库存增加。港口方面,近期市场价格下行,港口市场交投情绪较弱、观望情绪浓,以长协保供煤为主,部分贸易商出于对煤价恐高压力,出货意愿增强;终端对高价接货意向不高,市场交投僵持;下游方面,随疫情好转,非电企业逐步复工复产,助推需求释放;气温陆续升高,居民用电有所回升;进口方面,受采购成本和国内限价政策影响进口煤价格倒挂,但价差已略有减少,贸易商进一步观望国内市场动向,印尼Q3800FOB价格回落,报88美金/吨。

我们判断:国内全力支持各地电力保供政策连续性较强,同时限价仍然严格;国外欧盟禁运俄罗斯能源在即,多国集中采购并开始部署新增或重启的煤炭发电;整体来看,短期国内外对煤价的支撑和压制形成了微妙的平衡。需求面,疫情影响减弱后,煤化工的原料煤需求和制造业的用电将迎来上涨,夏季高峰提升了全社会用电需求。供给面,大秦线检修完成后市场煤炭贸易更加顺畅,库存在保供措施和严厉限价下基本为保供专用煤,但煤矿生产保持了较高的日产量,各地产地库存有一定累积。总的来看,价格管控未放松且全国保供力度的背景下煤炭很难上涨,但需求基本面仍然较好。短期来看,震荡运行。

煤焦:进口俄罗斯主焦煤CFR价格340美元/吨,进口美国产主焦煤CFR价格421美元/吨。海运炼焦煤市场继续以弱势运行为主。进口焦煤港口库存190.40万吨,较上周增加9.65万吨。沙河驿蒙古主焦煤货提价2850/吨,满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货价大降100元至1800/吨。本周甘其毛都日均通关455车,周环比增63车;策克口岸本周日均通关83车,周环比增4车;满都拉口岸日均通关179车,周环比增31车,三大口岸通关持续增加。受钢材市场需求抑制影响,下游补库情绪减弱。本周焦化企业焦煤库存1092.8万吨,较上周减少5.17%。钢厂焦煤库存878.07万吨,与上周基本持平。焦煤总库存2342.67万吨,较上周减少0.85%,仍在低位运行。今日孝义至日照汽运价格跌至223元,海运煤炭运价指数OCFI报收748.02点,环比上涨4.45点。国内焦煤现货整体成交情况不佳。

焦炭方面,青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持3040/吨,外贸价格跌至520美元/吨。港口焦炭库存288.5万吨,较上周增加8万吨。本周焦化企业焦炭库存71.1万吨,较上周大幅累库31.25%。钢厂焦炭库存605.27万吨,较上周降低4.81%。焦炭总库存949.24万吨,较上周降低1.10%。焦钢企业焦炭日均产量113.46万吨,较上周下降3.19%。需求方面,本周样本钢厂高炉开工率81.92%,高炉炼铁产能利用率88.98%,略有下降。日均铁水产量239.65万吨,环比下降3.64万吨,同比下降4.03万吨。钢厂盈利率15.15%,环比下降26.84%,同比下降59.31%。钢厂利润大幅度萎缩。

624日,焦煤收于2356,焦炭收于3062。全球钢厂销售都呈现恶化态势,利润率降低,对于原料采购谨慎,上游商品价格继续承压。建议短期内仍以逢高做空为主。

玻璃:浮法玻璃现货价格,沙河安全1686/吨,浙江旗滨1900/吨,武汉1740/吨。浮法玻璃市场以稳为主,局部价格下调。玻璃基本面偏弱,弱需求高库存,价格承压。供给端,开工率和日熔量均维持高位,上周2条产线点火复产,供给略有提升。厂家利润微薄,行业部分亏损,让利销售导致利润继续收窄,但生产刚性下产能仍维持高位。需求端,地产刚需改善有限,适逢雨季,下游加工厂按需采购,订单表现暂无改善迹象。库存方面,本周库存略降,但需求弱势下,短期仍有较大去库压力。近期市场表现不佳,玻璃成本支撑力度较强,但基本面弱势难以在短期内改善,仍不存在多头趋势的基本面基础,操作上建议反弹短空。

 

能源篇

原油:Brent—WTI价差最近快速拉开,未来几周美国原油对欧出口或再次扩大。种种迹象表明,现货市场的紧缺情况并未因油价的下跌出现反转,本轮油价下跌更多受宏观因素主导。这意味着,一旦此类情绪性利空因素出尽,油价大概率将回归基本面出现反弹。考虑到拜登即将拜访中东,建议关注629—30日召开的OPEC会议。

因此,由于俄乌冲突持续,全球原油供给仍然相当短缺,而随着疫情封控解除,市场需求大涨,供求关系愈发吃紧,所以原油价格大概率会有一波反弹。

燃料油:0623日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为559.5美元/吨,较上一工作日环比上升9.66美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在0623日价格上升10.01美元/桶,录得560.21美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水-0.81,环比下降0.27美元/吨。0623日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为1048美元/吨,较上一工作日环比下降2美元/吨。BDI指数走弱,0623日数据为2331。最新数据显示,620日富查伊拉地区重油库存录得增加,较上周环比上涨了209.6万桶。中东地区产量增加、俄罗斯出口下滑不及预期,高硫燃料油端供应相对放宽。目前汽柴油价格依旧较为强势,低硫燃料油的产出维持偏紧局势。进入夏季后,中东、南亚等国家和地区在发电用料上对高硫燃料油的需求将逐步兑现。船用油市场稳步运行。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油,短期内高位震荡运行。

LPG625日,华南液化气市场价格多有下调,低位出货良好,高位出货清淡。华南地区炼厂民用气均价为5680/吨,较上一日下跌了70/吨;港口进口气均价为760/吨,较上一日下降了50/吨。截至616日当周,国内统计到160家液化气生产厂家,产量为50.12万吨左右,较上周减少1.51万吨,降幅为3.02%,日均产量在7.15万吨左右。本周进口到船量预计将有所下降,料LPG供应将小幅下滑。随着气温的逐渐上升,LPG燃烧需求将不断下滑;碳四深加工率平稳运行,截至623日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得56.31%,较上周环比增长1.53%;全国63家烷基化厂家中开工率在43.81%,较上周环比增长了0.1%PDH装置开工率录得72.48%,环比上周下降了5.42%,本周三圆石化装置计划恢复,河北海伟装置慢慢提升负荷,预计本周PDH装置开工率略有上升。预计LPG期价震荡偏弱运行。

沥青:624日,华东地区大局持稳为主,浙江地区宁波科元品牌汽运价格走跌,实行量价优惠政策,成交参考区间4700-4730/吨;其他品牌持稳参考报4800-5100/吨;供应方面,扬子石化、阿尔法复产沥青,供应增加明显,但库存压力可控;需求方面,业者以刚需购进为主,新签订单不多。综合来看,截至622日,石油沥青装置综合开工率为27.7%,环比上涨0.4%;利润方面,本周期,周度利润均值为-108.5/吨,环比涨234.3/吨;检修方面,620日,齐鲁石化100万吨产能停产,但下周江阴阿尔法、盘锦北沥检修结束复产沥青,云南石化以及齐鲁石化间歇恢复生产沥青,预计整体供应上涨。虽然季节性需求增强,但南方降雨增强,同时价格盘整使得沥青投机性需求减弱,预计整体需求环比平稳。库存方面,622日当周,国内厂家与社会库存分别下降0.6%5.1%,库存连续十周下降。沥青无明显向上驱动,关注成本端原油价格变化。

 

化工篇

PVC:上周PVC期货继续下跌,V09合约收于7276-8.63%),9-1月差+125-9),指数持仓90+6.5)万手,两连增。现货市场:常州PVC市场价格下调,期货继续震荡下行,市场气氛一般,贸易商多数点价出货为主,终端下游需求一般,逢低补货,成交不温不火。5型电石料现汇库提参考7480-7600-570/-580)元/吨,点价V09+60230,中泰+160。华南升水华东40,乙电价差(华南)60

核心逻辑:上周PVC开工率75.8%-1%),继续小幅下降,华苏、鲁泰、东岳降负一成,7月份计划检修缩量,供应压力较高。后期来看,产量调节的核心点在于厂家的库存压力和亏损程度,由于现在烧碱利润较高,尚不足以推动氯碱行业整体减产。617日社库33.3万吨,环比+0.4万吨(前值+2.5),同比高113%,终端成交平稳,偶有放量,华东累库。生产企业在库库存天数在4.44天,环比增加0.51天。国内PVC生产企业受仓储库存偏高,及市场下游拿货积极性偏低影响,库存持续走高。海外方面,台塑7月报价普降90美元,亚洲市场及时跟进跌幅,国内出口东南亚利润下滑至350/吨。5月份出口量26.6万吨,较4月下降1.2万吨。下游方面,房企、建材商普遍反映订单同比下滑。成本端,近两周电石炉因亏损开工下滑,上周出厂价暂稳。综上,产业累库,基本面缺乏利好,加上宏观偏弱,预计偏弱运行。

苯乙烯:上周苯乙烯期货继续下跌,2208合约收于9840-6.43%),M1-M2月差+112+70),指数持仓21-2.5)万手,减仓缩量。华东江阴港主流自提10250-10460-330/-200)元/吨。江苏现货10220/103007月下9980/100508月下9870/9930。美金货:7/8月纸货1315/1305-80/-)美元/吨,进口价差-225/-288/吨。

核心逻辑:上周开工率66.1%,环比-1.2%(前值-0.2%),六连降,恒力、吉林石化、中化泉州三套停车降负,近期计划外停车较多,华南45万吨即将重启,渤化45万吨PO/SM按计划在月底投产,7月份供应预计增加。本期产业总库存18.6万吨,环比-3.1(前值-1.6)。江苏抵港补充下降到2万吨的极低水平,下游刚需提货稳定,商品量下降明显。华东部分工厂发船顺畅,厂库亦处于近年低位。需求端,EPS因安全检查降负明显,下周预计正常回升,目前各大下游库存仍高,终端淡季,产品利润处于历史低位。外盘方面,7月纸货下跌80美元,5月份出口达到15.5万吨,未来出口有望保持这一水平。成本端,宏观弱势下油价跌至108美元/桶,纯苯库存两连增,但7月下游重启,高加工费或继续维持,苯乙烯非一体化成本10550。综上,宏观弱势,油价大跌,7月苯乙烯供应预计增加,但纯苯支撑仍能维持,预计企稳震荡。

MA:上周甲醇持续下跌,MA2209合约收于2544/吨。现货方面,太仓甲醇市场气氛清淡。午后太仓现货小单商谈和成交在2515-2550/吨自提。虽然考虑到自身成本,有货者低价惜售或者控制排货节奏,但需求不温不火,业者试探性询盘探市为主,实盘成交放量不足;下午有货者多看少动,主动报盘十分有限,买家递盘2500-2510/吨,午后零星小单现货成交为主。山东南部甲醇市场延续弱势。部分生产企业报价2650/吨,实际成交商谈有让利,企业整体库存压力不大;临沂地区报2620/吨,下游少量刚需为主。内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区部分商谈2290-2310/吨,签单顺利;南线地区商谈2300/吨,出货顺利。上周甲醇大幅下跌,主要由于港口动力煤胀库,导致价格高位回落,此外原油价格也持续走弱,甲醇成本支撑减弱,叠加供需持续转弱,价格持续下跌。进入6月份以后,国内检修装置明显减少,开工率逐渐回升至高位。目前伊朗装船量较为稳定,且长约加点下降后,预计后期月度进口量将维持在100万吨以上的高位水平。需求方面,渤化MTO装置顺利投产,但由于前期采购量较大,因此实际支撑相对有限。目前烯烃单体外采经济性较高,对甲醇需求存在缩减预期,叠加传统需求进入季节性淡季,需求增量空间有限。近期甲醇港口库存持续累库,由于油品抢占了部分罐容,导致甲醇罐容紧张,现货有排库需求。整体来看,在整体商品情绪不佳的背景下,甲醇短期预计延续弱势。

橡胶:上周橡胶底部震荡,RU2209合约收于12800/吨。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.77%,较前一周小幅提升0.14个百分点,较去年同期下滑5.36个百分点。上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为63.83%,较上周下滑1.11个百分点,较去年同期提升3.91个百分点。截至623日,青岛地区天然橡胶总库存38.81万吨,较上周跌0.43吨,跌幅1.10%;保税区内库存10.09万吨,较上周跌0.18万吨,跌幅1.75%;一般贸易库存28.72万吨,较上周跌0.25万吨,跌幅0.86%。入库不多,出库见好,库存整体下降。泰国6月中旬起雨水减少,供应逐步放量。国内西双版纳地区连续降雨天气缓解,6月起产量稳步提升。进入6月份海南产区胶水产出有所增加,但仍不及往年同期水平,预计全面上量时间可能延期至6月中下旬或6月底。需求端来看,终端需求表现欠佳的拖累下轮胎企业产能释放积极性较低,虽然需求存在向好预期,但目前改善有限,需求方面表现依然偏弱,对胶价运行仍然存有拖累。整体来看,国内外供应逐渐增加,而需求仍然较为疲弱,因此在供强需弱情况下,价格运行缺乏利多提振。不过随着基差的回归,给予价格底部支撑信号明显,因此在盘面跌破12500点位空头情绪宣泄后,短期或处于震荡修复行情为主,但较难摆脱底部区间震荡趋势。

PTA:期货主力合约低开震荡走高至6514/吨,收跌1.3%。成本方面,OPEC部分成员国增产力度难及预期,市场对供应不确定性的担忧仍在,国际油价反弹;PX CFR中国价格收涨至1299.33美元/吨,PTA加工区间收跌至413/吨;PTA开工负荷提升至76.39%;需求方面,下游聚酯负荷稳定82.6%PTA自身供需尚可,随着价格快速下挫激发部分买盘显现,但考虑到宏观悲观情绪继续蔓延,预计 PTA市场该价位或仍有下行空间。

乙二醇:期货主力合约低开震荡走高至4521/吨,收跌0.7%

成本方面,OPEC部分成员国增产力度难及预期,市场对供应不确定性的担忧仍在,国际油价反弹;供应方面,国内乙二醇总开工51.09%(稳定)非煤开工54.95%(稳定);煤化工44.02(稳定);库存方面,华东主港库存117.07万吨,主港库存维持高位;需求方面,下游恢复缓慢,聚酯开工负荷在82.94%;目前来看,国际原油处于下跌走势中,乙二醇成本支撑力度降低,供需面来看,供应端压力依然存在,需求端情况目前也无明显起色,供需矛盾下,市场短期内难以摆脱弱势。

纸浆:周五夜盘期货主力合约低开震荡走高至6540/吨,收涨0.46%

国际方面,海外供给端扰动,国际浆厂计划外状况再发,芬宝AKI被迫停车,美国木兰(woodland)与加拿大和平河(PEACE RIVER)浆厂于5月底停机检修,支撑针叶浆价格由跌转涨。近期纸浆价格区间宽幅震荡,走势倾向低位运行。主因是纸浆市场上下游博弈仍在继续,国际浆厂对中国减量延续,海运受限致使国内货源紧俏,供应端市场延续紧张局面;国内下游原纸厂家对高价纸浆消化能力一般,纸厂采购基本一单一采,对纸浆市场支撑有限。

聚乙烯:周五夜盘PE2209低开高走,终收8669/吨,涨40/吨(0.47%),上周国内聚乙烯市场价格连续走软。上游原油市场下跌为主,整体大宗商品市场交投气氛欠佳,进一步加重聚乙烯市场玩家看空心态。下游需求尚处淡季,工厂订单多不及去年同期,聚乙烯现货消化缓慢,各环节库存有所累积,石化及贸易商销售压力增加,现货市场价格整体承压下行。当前线性主流价格8500-9000/吨,跌幅在150-320/吨;高压主流价格在10600-11450/吨,跌幅在200-400/吨不等;低压各品种价格多数下跌,跌幅在50-350/吨不等。

核心逻辑:油价恐将维持弱势盘整,对PE成本支撑力度偏弱。供应量方面来看,PE库存变化不大,港口库存及社会库存窄幅波动,石化库存略有下降。预计6月底-7月到港环比增加,但整体增量有限。下周炼化企业检修有所减少,初步预计下周PE检修损失量在8.27万吨,环比减少2.25万吨。农膜需求变化不大,订单跟进有限,行业整体开工依旧偏低。其他PE下游需求整体仍显清淡,少量刚需拿货,基于此,预计国内聚乙烯市场偏弱运行。

聚丙烯:周五夜盘PP09合约低开高走,终收于8471/吨,涨61/吨(0.73%)。国内聚丙烯价格继续走软,重心较上周下滑。截止到本周四,华东拉丝价格均价8524/吨,环比节前一周均价8726/吨下跌2.31%。拉丝区域价差不突出,品种上,拉丝和低熔共聚价差扩大。PP期货本周持续下探,重心较上周下移,拖累现货市场氛围。现货方面,周内生产企业检修较为集中,供应端有所支撑;需求端处于季节性淡季,下游开工负荷继续降低,订单不及去年同期,企业备货意愿低,市场整体交投欠佳。整体看,现货价格弱势运行。

核心逻辑:成本面,原油预计维持弱势盘整,聚丙烯成本面支撑减弱。供应端,本周新增产能投放,后期陆续释放,同时前期检修装置计划重启,新增检修装置有限,供应预计小幅增加。需求端,需求淡季来临,同时受近期新增订单有限以及高温天气等影响,下游开工水平下滑,入市延续刚需采购为主,需求预计持续弱势。综合来看,市场来自成本面以及供需基本面的支撑预计减弱,基于此,预计国内聚丙烯偏弱震荡为主。

 

农产品篇

油脂油料:周五国内三大油脂再次延续之前的状态集体下跌。截至下午收盘,豆油主力合约下跌3.31%9888/吨,菜籽油主力合约下跌6.38%11757/吨,棕榈油主力合约下跌4.47%9108/吨。短期印尼出口恢复性增长有所加快,预计达到正常出口水平。供应边际改善,现货补跌拖累油脂期价。预计印尼油脂供应重回市场,67月供需明显改善,且马棕6月产量增幅或较大。美豆天气炒作窗口仍存。料油脂近期偏弱,关注下方整数关口支撑。中期看,印尼出口恢复性增长压力释放后,油脂供需偏紧格局改善仍有赖于棕油季节性增产。外劳约束以及单产趋势性走低,预计棕油年度增产幅度不大。总体来看,产地的棕榈油供应仍然是逐渐增加的势头,短期内市场关注产地报价,产地价格不止跌,国内棕榈油价格的下行压力仍难以消退。

豆粕:本周四豆粕盘面下跌。截至下午收盘,豆粕主力合约下跌2.78%3783/吨。624日各地区豆粕现货价格报价4053.14/吨,相较于期货主力价格(3783.00/吨)升水270.14/吨。短期基本面变化不大,主要是美联储加速加息导致的系统性风险增加,大宗商品整体回落,昨日连粕多头大幅减仓,盘面下挫盘中几近跌停。基本面看,旧作大豆极低库存下,新作丰产预期兑现前,美豆下方仍存支撑。未来15天美豆产区持续高温少雨,短期影响有限,但若持续至7月份,不排除天气升水增加可能。以上基本面盘面前期已基本反映,在天气或种植面积出现新的变化前,盘面或随外盘成本端继续弱势调整,关注美豆产区天气及月底种植面积报告指引。

白糖:白糖主力09合约在5850附近进一步企稳。现货也方面下跌持续,广西白糖现货成交指数为5838/吨,相比前一日上涨7元。消息面上,标准普尔的分析调查显示,巴西中南部地区天气有利于6月上半月的甘蔗压榨工作。6月上半月,巴西中南部甘蔗压榨估计在3940万至4500万吨之间,平均值约4220 万吨,同比增长15.6%,糖产量预计将达到240万吨,同比增长7.7%。甘蔗用于制糖的比例预计为44.6%,低于上年同期的46.2%。预计巴西生产商将在收获初期利用近期乙醇价格高企的机会,但现在预计糖厂将开始将更多的甘蔗压榨用于制糖。预计将来外盘的原糖供给将释放,但目前我国白糖内外价差依然倒挂,后续还需关注我国下游需求情况。总体中长期看多,现有企稳迹象,短线上建议可轻仓多。

棉花:棉花主力09合约再次暴跌,盼望的企稳没有出现,盘中最低点16885元每吨,接近跌停,最后收盘17230,当天下跌近1000点。现货价格也出现了大幅杀跌,CC index 3128B现货价格为19347/吨,较前日下降了445/吨。消息面上,根据中储棉花信息中心新一期的购销周报,全国棉花销售率为 62.9%,同比下降 36.0 个百分点,较过去四年均值下降 23.3 个百分点,其中新疆销售 60.0%,同比下降 39.0 %,较过去四年均值下降25.5%。虽然近期下游利润有所恢复,但又遇到终端消费需求不畅和疆棉禁令的影响,棉纺企业补库意愿仍然不高。在供需双弱的大背景下,棉花价格存在进一步下跌的可能性,中长期看空,当下可尝试进行多近月空远月的正套套利。

鸡蛋:周五主力合约 2209价期价窄幅震荡偏弱,收盘至4607点,周度跌幅1.77%。主要产区价格偏弱,均价在4.30-4.55/斤小幅波动,南方部分地区进入梅雨季节,气温逐渐升高,大豆和玉米消费进入淡季,价格大幅上行难度较大。但饲料养殖成本仍旧高于往年同期水平,鸡蛋基本面上,当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置,但基于2021年四季度补栏鸡苗数据,我们推测本年度6月份开始新增开产蛋鸡同环比将有继续回升,此外养殖户延迟淘汰及产蛋率环比提高,鸡蛋供给环比预计继续走高。饲料成本抬升下养殖户夏季补栏谨慎,市场对远月盘面还是有上涨预期,预计鸡蛋09合约易涨难跌。

苹果:随着苹果进入67月份的膨大期,数量上的争议减少,随之而来的是质量的交易,比如去年果锈大的问题,黑星病的问题等等。在这个环节前的这个时期我们认为市场博弈进入一个无序无主线无驱动的阶段,通过市场机构对减产数据判定,我们认为对于新季苹果8500-8700这个区间有较高的成本支撑。库存苹果近期基本面没有发生变化,应季水果批量上市种类繁多,价格大都是逐步回落,对苹果形成不小冲击,产地价格偏弱,出货不快,周环比再次降速,但销区的价格连续两周小幅下滑,成交量连续四周明显下滑,淡季特征比较明显,苹果现货基本面尚未看到好转迹象,预计6月底或7月上旬可能有所好转。期货上周8600-9100的区间振荡行情,本周暂时维持,长线做多仍需等待现货基本面配合和资金情绪的转折。

操作建议10合约区间振荡,8600-9300区间高抛低吸为主

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